2022年中国20强(上市)游戏公司财务报告分析:收入结构调整，行业竞争白热化
2023-11-18
图片来源@视觉中国
文 | 易观
2022年，在全球宏观下行压力不断加大的背景下，国内外消费市场呈现相对疲软的趋势，导致中国和海外关键游戏市场大幅下滑。然而，在世界领先的在线游戏研发、分销和运营能力的帮助下，中国游戏公司仍在继续努力提高产品质量、市场广度和业务结构，为促进国内游戏市场的特色和高质量发展做出了积极有力的贡献。
具体而言，2022年中国游戏产业的发展呈现出以下发展特点：
全球化水平不断提高：2022年，虽然全球游戏市场总体下滑，但新兴市场仍在增长，甚至相对强劲，为中国游戏公司提供了大量的市场机会。但从业绩上看，中国游戏公司也充分抓住了市场机遇，完成了全球网络游戏市场份额的持续领先，2022年达到36.79%。从行业竞争的角度来看，中国游戏公司在全球市场上的差异化营销趋势显著，表明它已经进入了一个相对成熟的发展过程。多元化体现在各公司基于经验优势和市场机会，不断明确和强化自身的市场定位，在市场区域、品类和主题上百花齐放。
高质量发展迈上了新台阶：2022年，中国游戏产业在坚持产品质量的同时，继续在社会责任和社会价值方面下功夫。首先，全行业高度自律，落实未成年人保护要求，取得优异进展；其次，积极发布功能游戏及其优秀传统文化，不断探索游戏的文化价值；更重要的是，游戏公司与科研、文化旅游、消费机构或企业的合作不断深化，充分发挥游戏的科技价值。
不断提高商品研发质量：在市场竞争激烈的背景下，中国游戏企业逐步消除产品研发层面的流量思维和粗糙生产，根据更高的研发投资、更多的研发创新和更长的研发周期，促进产品研发质量的进一步提高。具体来说，R&D产出从追求总数到追求质量，R&D过程从经验主义到系统化， 研发内容也从单一化转变为以类别整合和开放世界为基础寻求更多突破。然而，科研投资的增加和研发周期的延长也直接导致了绩效差异的加剧：报告期内关键产品的成功，在很大程度上决定了企业的利润水平，同时，不同的发布节奏，也导致不同的游戏企业进入投资公司和采摘企业。投资期间，企业的营业收入和净利润可能在短期内承受压力，但后续产品也可能进入收入和利润同步增长的采摘期，这显著增强了投资者对游戏公司业绩预测和潜力分析的难度。
一、行业现状
自2022年以来，游戏上市公司所在部分表现良好，但陆港市场分裂明显：
图1-A股游戏ETF(516010)2022.01.03-2023.05.04K线(图源:富途牛)
图2-港股手游股定义(BK1208)2022.01.03-2023.05.04K线(图源:富途牛)
自2022年起，截至2023年5月4日，代表a股游戏板块的游戏ETF(516010)总涨幅高达42.09%，近年来涨幅高达101.52%，而代表港股游戏板块的游戏股定义(BK1208，富途牛)累计涨幅仅为-24.88%，近年来涨幅为3.03%，即a股游戏公司股价涨幅明显高于港股游戏公司。
增长差距的根本原因是陆港上市游戏公司的类型和市场情况不同，A股游戏ETF成分股相对更加平衡，香港手机游戏股定义包括腾讯、比利比利等综合企业和蓝港互动、A8新媒体等“仙女股”；同时，a股市场的流动性一直强于港股市场，因此涨幅差异是必然的。然而，过度显著的差异早已偏离了业务基本面和市场流动的直接原因，更多地展示了a股游戏公司估值修复过程的相对领先地位。然而，过度显著的差异早已偏离了业务基本面和市场流动的直接原因，更多地显示了a股游戏公司估值修复过程的相对领先地位。也就是说，根据游戏行业的正常监管、AIGC对游戏运输效率的优化和对中国游戏公司航行发展的信心，a股投资者的市场激情远高于香港投资者。
然而，从业务基本面和业绩预期的角度来看，陆港的关键上市游戏公司在业务模式层面没有明显差异，也面临着共同的监管环境和行业前景。因此，在a股游戏板块的指导下，两地游戏板块的估值修复进度预计将逐步完成。
二、收入分析
腾讯和网易在公司营业收入方面仍保持着显著的领先优势。
其中，腾讯2022年收入为5542.52亿元，同比下降0.99%，游戏业务收入为1707亿元，同比下降2%，而本土市场在游戏业务收入中下降4%，国外市场调整后增长5%。这在一定程度上展示了腾讯手机游戏面临的挑战和机遇。一方面，腾讯在2022年只在当地市场推出了10多款新手机游戏，SLG商业化关键细分市场表现不佳。腾讯无法在国内需求更新的市场环境中发布高质量、知名度的新旅游测试；另一方面，除了Riot、除Supercell等海外分支机构外，借助《胜利女神：妮姬》、腾讯手机游戏的海外发行系统已经逐渐形成了“夜族崛起”等投资工作室的新产品。
2022年，网易公司收入964.96亿元，同比增长10.15%，其中游戏业务收入745.67亿元，同比增长约10%。2022年，网易在规模大的前提下，在游戏业务上仍有较好的提升，主要是因为其全球销售体系趋于详细，借助《指环王:崛起之战》、顶级IP商品，如《暗黑破坏神:不朽》，摆脱日本市场，成功进入欧美市场。
排名第三的是比利。公司收入218.99亿元，游戏收入50.21亿元。关键收入来自联运业务，毛利率低于代理发行和自主开发的游戏。
排名第三的是比利。公司收入218.99亿元，游戏收入50.21亿元。关键收入来自联运业务，毛利率低于代理发行和自主开发的游戏。
三七互娱和世纪华通仍然是a股上市的领先游戏公司，排名第四和第五。其中，2022年三七互娱收入164.06亿元，同比增长1.17%，均为游戏业务收入。三七互动娱乐可以在市场萎缩的过程中保持业绩稳定，关键取决于其丰富、高质量的产品矩阵和全球销售体系，特别是《Puzzles＆Survival》、《叫我大掌柜》、市场领先产品的出航收入奉献，如小蚁国，填补了其地区收入下降的损害。
世纪华通游戏业务收入89.76亿元，同比下降约23%，通常是由于网络游戏业务下降，终端游戏业务基本稳定。尽管世纪华通在2022年推出了著名的IP手机游戏《生活的乐趣》、《菲菲大探险》等海外模拟手机游戏用户数量处于市场前沿，但由于上架时间过晚、品类市场收入有限、公司整体新产品较少，其网络游戏业务同比下降30%以上。但是，世纪华通网络游戏的收入规模仍处于市场领先水平，达到56.41亿元。
网龙、完美全球、金山软件、浙数文化、吉比特排名第六至第十，这些企业具有显著的竞争优势和业务集中度。以端游时期卵化积累的著名IP为核心资产，网龙、完美世界、金山软件、吉比特。其中，网龙2022年游戏业务收入为34.3亿元，同比下降5.8%，通常是由于地区经营收入下降，但借助“魔域”、“吸引”等主要IP的生命力和海外发行的收入，网龙游戏的收入仍在相对较小的范围内下降；2022年，公司收入同比下降9.95%，但游戏业务收入71.99亿元，同比增长6.09%，根本原因是2022年，在老产品保持稳定的前提下，完美全球成功推出了超清服、完美全球:众神之战及其海外版《幻塔》等新产品；金山软件的游戏业务主要是西山居和金山世游。借助“剑侠爱情”系列IP的长久生命力和2021年底推出的《剑侠世界3》、《剑网1归来》等新产品，2022年，游戏等业务收入同比增长21%至37.46亿元；浙江数字文化游戏业务收入相对较低，约33%，规模17.24亿元。它依赖于边锋网络的棋牌和休闲游戏业务。同时，边锋网络也在积极拓展社交平台业务，社交营业收入25.82亿元，同比增长733%以上。；2022年，吉比特收入同比增长11.88%，其改进主要来自长期产品《问道手游》、各地区版本的《一念逍遥》和新游《奥比岛:梦想国家》等商品带来的收入增长。换句话说，在新产品数量较少的情况下，吉比特在2021年底或2022年的关键IP产品长期运营、热门新产品多地区销售和少量新推出游戏的帮助下，仍然完成了稳定的收入增长。换句话说，在新产品数量较少的情况下，吉比特在2021年底或2022年的关键IP产品长期运营、热门新产品多地区销售和少量新推出游戏的帮助下，仍然完成了稳定的收入增长。
搜狐，泰岳神州，万维昆仑，IGG、姚记科技、凯英网络、心动公司、宝通科技、创梦天地、中手游等排名后。其中，凯英网络经历了内部运营管理危机后，经营状况与产品研发运营重回正轨，连续两年完成营业收入增长50%以上，2022年营业收入达到37.26亿元，重返20强游戏公司队伍；2022年，为了降低成本，兴公司开始裁掉研发项目，将更多资源集中在香肠派对的长期运营和派对之星上、在《火力苏打》等自研游戏中，游戏业务收入达到24.53亿元，同比增长22.0%；作为全球领先的IP游戏运营商，中国手机游戏2022年营业收入达到27.14亿元。2022年，中国手机游戏处于投资期，当版本号缓发造成新游戏发布延迟的客观因素时，但它仍然依然依赖于《新凡人修仙传》、《新射雕群侠传之铁血丹心》、“真·三国无双” 《霸》等精典IP产品的海外版本销售保持了较大的收入规模，预计2023年将借助《镇魂街: 天生为王》、《全明星激斗》、吞噬星空：黎明、2022年底至2023年上半年发布的《新仙剑奇侠传之挥剑问情》等新产品继续扩大市场影响力。
总的来说，2022年中国20强(上市)游戏公司依然保持着相对领先的市场地位。面对行业和监管的客观考验，他们可以利用IP运营、长期运营、研运一体化和全球化来保持稳定的业绩。
其中，出航收入逐渐成为许多中国游戏公司的利润“压舱石”：
从出航收入(即海外地区收入)来看，在已披露的20强公司中，与2021年相比，大部分海外收入占比都有所上升，证明出海的关键一直在上升。
其中，三七互娱整体表现较好，出航收入同比增长25.47%，收入占36.54%。三七互动娱乐航行的发展过程分为两个阶段：2018年以前，其核心主要从区域发行到亚洲市场，收入规模相对较小，但坚持独立销售，建立完善的航行销售体系；2019年以后，三七互动娱乐逐步通过自主研发或开发设计商品、大量投资和全球商品，从中孵化出《Puzzles＆Survival》、小蚁国等国际市场爆炸性产品已经完成了全球销售能力和产品能力的转化。三七互娱出航业务的成功，为以国内为主要市场的中国游戏公司树立了优秀的代表:先积累销售经验，再用全球商品取胜。三七互娱出航业务的成功，为以国内为主要市场的中国游戏公司树立了优秀的代表:先积累销售经验，再用全球商品取胜。
此外，吉比特、网龙、中手游、腾讯的出航收入比例也增加了1以上％。吉比特航行的改进主要来自香港、澳门、台湾、韩国、东南亚等地区的发布和运营；网络龙主要受益于“吸引”IP航行和销售在埃及市场成功后进入其他市场扩张；中手游主要得益于《新射雕群侠传之铁血丹心》 、“真·三国无双” 霸》、在香港、澳门、台湾、东南亚、日本、韩国等地区发布了《斗罗大陆-斗神再来》等精典IP产品；腾讯一方面取决于Riot、另一方面，Supercell等海外子公司也得益于Levell的航运和销售品牌 逐渐成长的Infinite。由此可见，出航业务发展相对较快的公司，都是以自身IP和产品资源为载体，不断构建和加强销售水平。未来，随着更多精典产品的出航，上述公司的航海销售经验有望持续增长，从而为公司的业绩提供支撑。
完美世界、世纪华通和心脏公司的出航收入比例下降，其中完美世界和世纪华通主要是由于出航收入本身的大幅下降，而心脏公司是由于出航收入下降，区域市场收入增加。
在其他没有实际出航收入数据的公司中，根据高管的共享，网易的出航收入占10%以上，并处于稳步增长环节；比利比利、搜狐、凯英网络、浙江数字文化和梦想世界的出航收入占比较低，即其游戏业务未出航或未取得良好成绩。
未来，随着中国公司全球市场规划的加剧和海外本土公司的发展，全球市场竞争的激烈程度将逐步提高，具有丰富销售经验和商品储备的游戏公司将率先竞争。
2022年20强游戏公司的盈利能力集中体现了2022年中国游戏产业遇到的市场考验。具体来说，在净利润层面，只有11家公司保持盈利，9家公司有不同程度的亏损；但在同比变化层面，只有6家公司完成了正面变化（利润增长或亏损缩小），其他14家公司发生了负面变化（负利润增长、盈亏或亏损扩张）。
其中，在亏损公司中，除了搜狐、宝通科技、IGG、除了长期经营业务的影响外，大多数其他公司都受到非长期经营业务（如投资/资产减值或商誉减值）的影响，包括中国手机游戏、创梦世界、金山软件和世纪华通。换句话说，虽然一定程度的损失显示了该领域的困境，但也反映了2022年主要公司面临的挑战，但具体公司的损失原因不同：例如，手机游戏主要是由于2022年集团投资企业经营业绩差，导致集团相应投资减值1.934亿，非经营金融和合同减值1.37亿，扣除上述非经营性减值及其非经营性支出等因素，其经营业务仍继续盈利；金山软件主要是由于金山云投资减值拨备（扣税）达到58.27亿元，虽然扣除后仍未盈利，但亏损相对较小；世纪华通主要是由于资产减值和损失准备项目总计66.80亿元，2022年前三季度保持盈利。
展望2023年，在纯利润发生负面变化的公司中，很多有望逐渐恢复正面变化，扭亏增盈或缩小亏损，但有些公司可能很难在短时间内改善盈利能力。游戏行业绩效分裂趋势尚未结束，实际游戏公司的绩效预期应更加合理，从公司的历史绩效、IP资源、研究运输经验和产品储备等角度进行综合考虑。
三、成本分析
尽管游戏公司在2022年受到多种因素的影响，利润分化明显，压力广泛，但根据对市场长期发展前景的信心，仍保持较高水平的广泛成本投资：
从研发成本的角度来看，虽然由于公司的整体业务规模、业务结构或审计方法，不同公司的开发成本规模和研发成本率存在较大差异，但，总体科研投入仍处于领先水平:除腾讯危害外，中国20强游戏公司R&D总投资达到368.8亿元，较2021年增长11.5%。在实际公司层面，共有17家公司的开发费用同比增长，一半的开发费用率较2021年有所提高。在实际公司层面，共有17家公司的开发费用同比增长，一半的开发费用率较2021年有所提高。
具体来说，为了增加11.56，中国手机游戏和IGG的开发成本率提高最为明显。％与7.70％。其中，中国手机游戏拥有132个行业领先的知识产权资源（截至2022年12月31日）。尽管受产品推迟的影响，2022年的收入有所下降，但它仍在增加研发投资。目前，关键产品包括仙剑世界、《仙剑奇侠传4:重制版》、代号：篮球3V3等；IGG也面临着收入下降的考验，但2022年R&D投资仍在增加，在世界各地建立新的研发基地，期待通过不断研发、评估和推广新产品，继续加强其航运经理的市场地位；研发成本率增加7.11％，但其公司业务综合性强，并非完全由游戏研发业务引起，但根据高管相关信息，预计2023年将继续完善游戏自主研发业务，以减少游戏业务中联运收入的比例，然后提高业务利润率，促进公司未来的利润。
研发费用率下降超过1％心公司、浙江数字文化、金山软件、三七互动娱乐，其中心公司主要是由于营业收入增加，虽然2022年主次项目研发投资减少，但整体研发成本仍呈正增长，即目前的研发对策是关注重点商品；浙江数字文化和金山软件开发成本正在增加，研发成本率的变化是由于营业收入的增加；三七互动娱乐研发成本降低，一方面是因为定制、投资等开发合作公司不包括在公司研发成本中，另一方面是因为2022年减少了非核心类别的研发投资，将更多的研发资源投资于SLG战略类别。
总体而言，主流游戏公司的共识是不断增加R&D投资，以产品为核心。
在营销成本方面，除腾讯危害外，2022年中国20强游戏公司的营销成本为457.67亿元，比2021年高出1.4%，增长率比R&D低出10%左右。在一定程度上，行业逐渐削弱了流量思维，越来越重视产品思维。
从营销成本率的变化来看，完美世界、比利比利、世纪华通、中国手机游戏和三七互动娱乐排名前五，表明该公司在成本结构调整方面取得了一定的成就。同时，2022年上述五家公司的R&D费用同比下降，其中手机游戏和完美世界大幅下降，主要是因为2022年发布的产品数量因版本号等原因而减少。虽然完美世界有“魔塔”的航行和销售，但腾讯主要承担代理发行，营销费用主要由腾讯承担。
凯英网络、浙江数字文化和梦想世界的营销成本增长率较大。其中，凯英网络和浙江数字文化主要是由于2022年市场扩张的需要。前者是由于2022年《原始传奇》等长期产品的不断推广，并推出了《永恒联盟》等新产品，后者是由于边锋网络于2022年成功扩大了社交媒体业务，两者的营销费用率变化操纵相对较好。创梦天地的营销成本率增长相对明显，主要是因为2022年一直在推广《荣耀全明星》、《地铁跑酷》等产品，但收入同比增长3.66%，低于凯英网和浙江数字文化。创梦天地的营销成本率增长相对明显，主要是因为2022年一直在推广《荣耀全明星》、《地铁跑酷》等产品，但收入同比增长3.66%，低于凯英网和浙江数字文化。
总体而言，作为游戏公司的主要成本之一，营销成本在未来将继续增长。然而，对于当前的游戏公司来说，真正的挑战是如何在国内外发达市场实现更好的营销效率，客户注意力分散，股票竞争严重，“把钱花在刀刃上”。这不仅考验了游戏公司的产品实力，也考验了其销售团队。一方面，游戏公司需要提高数据和智能技术驱动的营销水平，使营销更加自动化和准确。另一方面，游戏公司也需要提高对品牌营销、IP联动营销等新兴营销方法的理解和应用。
营销可以画龙点睛，商品是核心竞争力。换句话说，能够不断增加研发投入，提高营销效率的公司有望获得更强的市场竞争力。
四、现金分析
投资现金流净额，2022年，20家公司净流出11家，2021年净流出16家，2022年排出扩张只有5家，排出转移注入7家。换句话说，在2022年，主流游戏公司的整体投资行为已经收集。一方面，经过多年的投资增加，行业可投资方向逐渐下降，另一方面，由于效率提高的影响，流行公司对投资方向的评估更加严格。
具体来说，三七互动娱乐是一家净流出扩张更为显著的公司，但主要受金融产品支付改善的影响。2022年金融产品支付净现金超过30亿元，比2021年增加26亿元，2022年海外投资少；世纪华通投资净流出18.83亿元，在2022年投资少量游戏开发商的同时，也投资了网络安全、新能源等相关行业。大多数其他公司更注重投资的资产价值。例如，中国手机游戏的排放量减少到2.24亿元。2022年，关键风险投资企业是游戏开发商。例如，由街头篮球原班成立的上海洲竞，收购了许多著名IP，如迪士尼明星赛、《斗破天空》、奥特曼等；2021年，比利比利净流出245.78亿元，成为2022年净流入106.09亿元，其中有取回存定期和短期投资(可理解为理财)改善的原因，但更重要的是投资减少，其支付长期投资的现金(含贷款)从2021年的67.16亿元减少到14.66亿元，2022年的投资较少。
从经营现金流的角度来看，大多数公司都保持了积极的经营现金流，但在负企业中，除了集团整体仍处于大亏损时期外，其他公司的现金流净流出规模也相对较小。然而，从净经营现金流与营业收入的比例来看，前20家公司之间的差距相对显著，最高为凯英网络的39.81%，净流入公司最低为宝通科技的0.37%，表明具体经营健康程度仍存在较大差异，不同公司的阶段明显不同。例如，凯英网络由于关键产品的成功推出和持续运营，正处于采摘期，宝通技术、心脏公司、手机游戏和IGG都遇到了不同程度的商品延迟问题，正处于投资期，运营现金流出大，注入小，必须等待未来产品成功推出以改善现金流。
总体而言，前20家公司的现金流在一定程度上表明，2022年中国游戏产业的产业投资增长逐渐放缓，正进入更加合理和成熟的阶段。
总体而言，前20家公司的现金流在一定程度上表明，2022年中国游戏产业的产业投资增长逐渐放缓，正进入一个更加合理和成熟的阶段。然而，这也意味着各种游戏公司未来的发展生态扩张空间已经缩小，研发资源不能再通过投资积累。产品竞争必须根据现有的研发资源进行。五、发展前景
● 腾讯控投:出航销售品牌持续增长
尽管《英雄联盟手机游戏》在2022年的发展并不突出，但腾讯游戏的发展并不突出、《金铲之战》、《重返帝国》、暗区突围等商品为主要收入增量做出贡献，但后两种产品的长期活力较差。目前已于2023年推出合金弹头：觉醒等产品、《黎明提升：活力》的业绩贡献水平有待观察。腾讯游戏必须继续推出具有较大市场吸引力和长期活力的商品，以保持其领先优势。目前已于2023年推出合金弹头：觉醒等产品、《黎明提升：活力》的业绩贡献水平有待观察。腾讯游戏必须继续推出具有较大市场吸引力和长期活力的商品，以保持其领先优势。在航行层面，Level Infinite在2022年取得了优异的发展，尤其是《幻塔》和《胜利女神：妮姬》的成功发行。但由于历史版的经营问题，《王者荣耀》的出航版本无法统一全球，无法统一《PUBG Mobile》、全球发售成果或发展路线的使命召唤手机游戏。换句话说，腾讯游戏的全面独立销售需要处理销售品牌和工作室发行的资金源消耗问题，以及具有较高国际市场竞争力的产品。
以上考验主要是基于腾讯手机游戏相对领先的角度，从行业的角度来看，腾讯手机游戏的领先优势将始终保持。
● 网易：全球化进一步发展
网易出海成功摆脱日本市场，在欧美市场取得了突出成绩。未来，网易游戏有望凭借在日本市场和2022年欧美市场积累的经验，凭借《哈利波特：魔法觉醒》等多品类产品，进一步扩大出航收入规模。与此同时，与2022年相比，借助已上线并获得众多玩家的《蛋仔派对》及其预计将于2023年陆续上线的《逆水寒手游》、《永劫无间手游》、网易的区域游戏业务预计将于2023年进入该环节，进一步加强其IP资源和研发能力的领先优势。
● 比利比利：自研体系的关键调整
2022年，由于之前的发展成果不佳，比利比利部分改进了游戏研发项目，CEO陈睿逐步亲自承担了包括销售和研发在内的游戏业务。然而，由于多年来无法生产超过市场平均水平的自主研发商品，比利比利的研发体系将需要更多的调整时间。同时，由于游戏研发体系的建设和成熟是一个长期的工程项目，比利比利的自主研发游戏业务将难以在2023年取得显著成绩，必须从更长的角度给予希望。
● 三七互娱:长期产品和储备商品一样醒目
2022年，三七互娱出航业务增长良好，同时，《Puzzles＆Survival》、领先的SLG商品，如《小蚁国》，有望在未来再次奉献业绩。此外，三七互娱已完成研发生态建设，未来仍有大量商品储备。目前已经发布了30多种商品储备，其中包括代号斗罗MMO、凡人修仙传：人界篇、《Puzzles ＆ Chaos》以及可能继续关注IP目标市场优势的商品。从储备产品结构来看，三七互动娱乐将继续深化包括MMORPG在内的关键商业市场、SLG、品牌组和游戏管理，这些类别都是其优势类别。
● 世纪华通:航运产品多样化
虽然《菲菲历险》在2022年得到了推广，但世纪华通的几款航运和销售商品也得到了推广、相对轻微的商品，如《闪耀小镇》，并没有产生大规模的收益，而是拥有丰富的销售经验和用户资源。经营类游戏《Frozen City》Sensor2023年2月 Tower公布了全球模拟手机游戏收入增长榜，是实现重商品销售资源的阶段性成果之一。未来，世纪华通将继续在区域市场开发其持有的《热血传奇》、《龙之谷》、《传奇世界》等顶级IP资源同时在国外销售《龙之谷国际版》、《Disco Match》等多样化的商品，从而促进游戏业务回归改进渠道。
● 网龙：持续稳步发展
与其他领先的游戏公司不同，虽然网龙的游戏业务在2022年有所下滑，但长期以来一直保持着相对稳定的增长趋势，这主要是因为它的“吸引力”、两个IP“魔域”的持续运行。2023年，网龙的游戏业务仍将保持非大规模扩张的发展路线。在区域层面，关键是通过发行魔域手机游戏2和进一步加强长期内容运营，继续投资魔域终端游戏重制版、IP新产品的研发，如《英魂之刃2.0》；在国外层面，将继续逐步开展区域市场开发，并有望公布《终如誓约海外版》、《代号-DPS》等新游，出航收入稳步增长。一般来说，借助强大稳定的IP游戏矩阵，网龙游戏业务将继续发挥集团公司的压舱石作用，通过教育数字业务促进集团的成长发展。
● 完美世界:密切关注IP产品和航行销售
2021年会计调整后，2022年完美世界的财务表现相对出色，业务表现也在《幻塔》中、在诸神对决等商品的支持下，《完美世界：诸神对决》相对引人注目。凭借行业领先的IP资源和研发能力，完美世界未来的业绩有望在《朱仙》中发挥作用 2》、《神魔大陆 2.等重点IP产品上线后得到进一步改进。凭借行业领先的IP资源和研发能力，完美世界未来的业绩有望在《朱仙》中发挥作用 2》、《神魔大陆 2.重点IP产品上线后进一步改进。同时，《一拳超人:世界》、百万亚瑟王等创新产品的陆续推出，将进一步帮助完美世界的品类和品牌年轻化战略。在航运销售层面，完美世界以前的商品航运大多是由合作伙伴代理发行的，风险较低，但发展机会相对有限。2022年，完美世界已经完成了航行销售系统的调整，预计未来将以独立销售的形式进行全面航行。如果能够成功，独立航行销售预计将为其带来更多的收入规模和发展空间。
● 金山软件:游戏业务预估稳定
2022年，金山软件旗下的西山居以“剑侠”IP系列为主，2023年暂时没有一系列新产品计划，将重点研发和发行原创IP新产品，尤其是二次主题“尘白禁区”和“彼界”。这些商品预计将于2023年发布。如果能成功，将有助于西山居的品类升级，不再以MMO为基本品类。与此同时，金山世游发行了网龙开发的魔域手游2，预计将为公司的利润稳定做出贡献。
● 浙江数字文化：不断拓展业务
2022年，浙江数字文化的边锋网络借助社会业务的成功扩张，为集团的利润做出了积极贡献。未来，持续的业务扩张是边锋网络发展的重点。在游戏业务层面，边锋网络将专注于休闲产品，如方舟制造、《魔法连环消》、据估计，与棋牌产品相比，萌宠庄园等产品的收入规模将非常有限。同时，边锋网络将继续服务于浙江数字文化的整体数字文化产业战略，再次探索创新业务，促进文化科技、文化旅游的协调发展。
● 吉比特:类别多样化将全面发展
2022年，《问道》主要产品在国内市场稳定，《一念逍遥》出航是吉比特业绩的重要支撑。吉比特将于2023年顺利推出多元化品类产品布局，借助健全的发展生态和雷霆网络的领先发行品牌。其中《超喵星计划》(青瓷游戏运营)、《新庄园时期》、有望在国内市场发布《这个地下城有点奇怪》。但在航行层面，借助过去两年全面独立销售的积累，吉比特的航行销售体系趋于成熟，《一念逍遥》有大量的市场版本及其《Beast Planet》等待新产品的出航，有望促进吉比特出航发行业务的持续增长，帮助其继续扩大出航运营收入规模。
● 搜狐：迫切需要推出新产品
2022年，搜狐在《黎明之海》上线，但表现低于预期，“天龙八部”系列旧商品持续下滑。旅游作为一家发展较早的游戏公司，近年来试图开发许多新的手机游戏，但很少成功推出，其中大部分在产品测试中因状态低迷而被遗弃，或在推出后表现不佳。目前，已知的关键储备产品有：“新天龙八部”，该产品将继续由腾讯发行，如发布预计将减少旧产品下降的负面影响；“灵笼：火”，作为国家“灵笼”IP的核心游戏产品之一，由比利代理发行；由天龙工作室开发的旗牌组商品“代号：山海”，细节尚不清楚。总体而言，如果2023年游戏业务未能成功推出新产品，将进一步增加难度。
● 神州泰岳：继续强化SLG出航优势
● 昆仑万维：全面出航进一步扩大
昆仑万维的游戏业务主要是Ark Games和闲徕互娱两部分，后者多为地方棋牌商品，Ark Games是全球游戏发行平台。Ark Games游戏业务的关键在于以前代理商的“部落冲突”为主要产品。近年来，以国际市场为基础的发行市场推出了圣塔。Ark Games游戏业务的关键在于以前代理商的“部落冲突”为主要产品。近年来，以国际市场为基础的发行市场推出了圣塔。未来， Ark 《战龙传说》将陆续发布Games、《D-War》、代号D等新产品。昆仑万维拥有多种航行业务，包括浏览器和元宇宙平台Opera。、2023年初，昆仑万维表示，Starx和Ark将是娱乐社交平台Starx Games战略合作升级为Starark，以音乐AI游戏AI为发展方向，成为AIGC概念的领先股票。仅在游戏业务层面，就要密切关注其新产品的发布进度和市场表现。
● IGG：继续推进产品多元化
2022年，经过多年持续的大量科研投入，IGG优化了低迷的研究商品，但整体科研投入仍在增加。这说明它的提升方向不是收拢，而是更注重重点产品。IGG是一家领先的游戏海外公司，但与大多数公司一样，它目前正面临着新产品供应不足或状态低迷的问题，长期商品仍然是主要的固定收入。2022年底，IGG推出了北欧主题商品《Viking Rise》和末日题材产品《Doomsday: Last Survivors》，随着这些产品的不断打磨和推广，IGG有望逐步改善收入结构。
● 姚记科技:推广棋牌休闲游戏业务
姚记科技的游戏业务主要是子公司大鱼竞赛和上海成新，均为棋牌及休闲游戏业务，2022年基本稳定。由于国内棋牌游戏版本号不再分发，姚记科技目前的游戏业务主要通过棋牌游戏出航和区域休闲游戏，同时保持长期产品的可持续运营。未来，姚记科技将进一步加强自主研发工作室建设，努力优化休闲游戏新产品研发、棋牌出航及其销售运营效率。
● 凯英网络：丰富IP业务生态
随着业绩的进一步恢复，凯英网络早已回归游戏市场竞争的流行视线。2022年发布的新产品和长期产品发挥出色，IP衍化开发业务逐步开始建设。未来，凯英网络将继续依靠其在MMO市场的领先研发和销售水平，以提高原始传奇、《天使之战》等长期内容同时运营，陆续推出《龙腾传奇》、《仙剑奇侠传：新起点》、以持续为业绩产生增量动能的储备商品，如《山海浮梦录》。在航运销售层面，凯英网络尚未全面航运。2023年，在不断推广现有产品出海的同时，通过投资等形式慢慢建立新的R&D部门，参与SLG和游戏运营作为国际市场的关键类别。同时，凯英网络将完善IP管理，围绕IP开发影视、小说、动画等商品，丰富业务结构和生态。
● 心动公司:自研投资慢慢开启回收周期
与IGG类似，心动公司也在2022年对R&D项目进行了优化，但总体费用仍在增加。虽然2022年推出了四款新的自研产品，并增加了收入增长，但仍未达到预期。心动公司将继续在海外推出火力苏打、“火炬之光：无限”改进，预计将于2023年在国内市场发布。同时，心动公司也有几款在研产品，包括《铃兰之刃》、伊瑟·重启日等。随着上述自主研发产品的陆续推出，心动公司有望逐步进入自主研发投资的采摘期。
● 宝通科技:加快转型研发一体化
宝通科技的游戏业务主要是易幻网络和海南高图，其中易幻网络是主要收入由来。2022年，在海外市场持续销售和发布多种代理产品的帮助下，宝通科技游戏业务略有改善，但易幻网络的整体性能不如预期，损失导致宝通科技必须计提商誉，然后整体损失。这主要是因为易幻网络长期以来一直是一家代理发行商。在中国游戏公司广泛追求全球研发与运输一体化的过程中，其产品和授权发行市场越来越有限。目前，宝通科技积极推进易幻网络和海南高图的自主开发或定制研发，以改善易幻网络因供应不稳定、优质产品而造成的经营困难。
● 创梦天地:陆续推出自研商品
由于2022年没有关键新产品上线，创梦天地整体表现不佳。它依赖于2022年代理发行的长期产品，尤其是地铁跑酷、《神庙逃亡》、《梦幻花园》、《梦幻家园》等。虽然这些产品已经推出多年，但相对长期的活力在一定程度上为梦想世界的利润提供了基本的保证。2023年，创梦天地将推出两款自主研发的新手机游戏《卡拉彼丘》和《二国:交错世界》，两者都将由腾讯手机游戏在该地区销售，创梦天地将负责其海外销售，这有望帮助创梦天地进一步建立航空销售体系。
● 手机游戏：预计将随着产品的推出进入采摘期
2022年，由于版号延迟导致产品延迟，中手游表现不佳。然而，随着大量精典IP产品的推出，中手游有望在2023年进入业绩交换期。主要包括:合作产品方面，将于6月推出与青瓷游戏合作的情节卡牌游戏《新仙剑奇侠传之剑问情》、与凯英网络合作的挂机手游《仙剑奇侠传:新起点》、与灵犀互娱(阿里游戏)合作的大型MMORPG手游《仙剑》‧起源等。；自主开发层面除2023年初上线的奥特曼:聚集、除了吞噬星空，《我御剑随笔》、《新仙剑奇侠传之挥剑问情》、《异兽在山海》、《大富翁11》和《城主世界》都获得了版本号，将陆续上线；《代号:篮球3v3》及其国风仙侠开放世界元宇宙平台《仙剑世界》有望在今年内获得版本号并发布；同时，出航层面将陆续推出多种产品，如《斗罗大陆-斗神再来》，同时将登录韩国、欧美。中手游计划与 2023 2000年，中国港澳地区推出了多款新手游，包括《镇魂街:天生为王》、《新仙剑奇侠传之挥剑问情》、《新三国曹操传》、《不要对童话说晚安》、《聊天群的日常生活》等。在IP运营方面，预计与企鹅影视、爱奇艺、哔哩哔哩、山东影视等多家合作伙伴合作的影视、动画作品、小说、真实场景将陆续上线。一般来说，中国手机游戏的许多商品将于2023年发布，包括授权合作、自主开发、出航发行和IP运营，预计将进入绩效采摘期，从而有效提高绩效。 此外，米哈游、莉莉丝、中旭未来(玩游戏)、FunPlus、非上市或没有实际财务报表的游戏公司，如灵犀互娱(阿里游戏)，也处于市场领先地位。 申明须知：本文引用的第三方数据和更多信息均来自公共渠道，易观分析不承担任何责任。 申明须知：易观分析在本文中引用的第三方数据和更多信息来自公共渠道，易观分析不承担任何责任。在任何情况下，本文仅供参考，不作为一切依据。本文将作权归上传者所有，未经易观分析受权，严禁转载、引入或以任何方式应用易观分析公布的任何内容。所有被授权的媒体、网站或个人使用时，应全文介绍并注明原因，分析意见以官方内容易观分析为准，不得以任何方式删除、添加、拼凑、解释、扭曲等。易观分析对使用不当引起的异议不承担任何责任，并保留追究相关责任主体责任的权利。